Автомобилестроитель сейчас находится в очень трудной ситуации. «У ДжиЭм проблемы потому что её машины не так уж хороши» - сказал один мой приятель. Я ответил ему: «Проблема ДжиЭм намного глубже качества их машин. У них проблемы из-за их системы управления».

Проблемы компании поразили меня своим очень большим сходством с проблемами правительства США – проблемы в системе управления, или точнее говоря, в системе неуправления.

Кривая арифметика
Отрывок из книги Баффетология, написанной о подходе к инвестированию Уоррена Баффета, полностью описывает проблемы ДжиЭм:

”Тот же самый феномен [компания растет только потому что занимает деньги] можно увидеть в финансовых отчетах Дженерал Моторс Компани, где указано что между началом 1985 года и концом 1994 года компания заработала всего примерно 17,92 доллара в переводе на одну акцию и выплатила дивидендов примерно 20,60 долларов по одной акции. В течение того же периода времени компания потратила примерно 102,34 доллара на капитальные вложения в переводе на одну акцию. У вас возможно появилась мысль – если Дженерал Моторс заработала 17,92, а выплатила 20,60, откуда же появились эти дополнительные 2,68 доллара, которые она выплатила на одну акцию и как получились эти 102,34 доллара, которые она потратила на капвложения?”

Похоже тут какая то кривая арифметика. Спросите любого 10-летнего ребенка и он вам скажет что нельзя из 17 сделать 20. И как же вы всё таки смогли потратить 102 доллара, заработав всего 17?

Мне лично нравятся машины ДжиЭм. Моей первой машиной которую я купил новой был Корвет 1969 года выпуска. Он стоил тогда 6000 долларов. И хотя размер моих ежемесячных выплат по кредиту за него оставлял мне очень мало денег на жизнь, любовь к этой машине делали такую цену приемлемой для меня. Хотел бы я чтобы он остался у меня до сих пор. С тех пор у меня были ещё другие машины производства ДжиЭм – SUV и грузовички Chevy. Так что я не критикую их продукцию. Кое-какая их продукция мне даже нравится.

Горькое лекарство
По-моему проблема Джи Эм и американского правительства заключается в том что оба они стали слишком большими и их руководители не очень хорошо поработали над решением насущных задач управления. Вместо этого руководство обеих организаций сделали ставку на размер и былую славу и попытались избавиться от проблем с помощью займов.
Согласно данным Министерства Финансов США первые 42 президента США – от Джорджа Вашингтона (1789) до Билла Клинтона (2000) назанимали в сумме на 1,01 триллиона долларов у иностранных правительств и международных финансовых институтов. С 2000 по 2006 годы одна только администрация президента Буша совершила заимствований на 1,05 триллион долларов. Да, это значит что мы за последние 5 лет заняли столько же сколько до этого заняли за первые 211 лет существования нашей страны.

Так что же может быть такого хорошего для Джи Эм и также хорошо для всей Америки? Боюсь что если и Джи Эм и США сделают то что они должны сделать чтобы привести в порядок свои дела, то есть вернуть свои организации на твердую финансовую почву, мировая экономика может потерпеть крах.

Сможем ли продолжать расти и дальше?

Но в любом случае заоблачная цена на нефть может заставить Джи Эм и правительство США взглянуть жестокой финансовой реальности прямо в глаза и разрушить обстановку дешевой энергии и легких заёмных денег, которая подпитывала корпоративный и национальный экономический рост. Я думаю что рост цен на сырье в ближайшее время не прекратится, так как это проблема не политическая, а экономическая – это проблема балансировки спроса и предложения.
Одной из причин того что США могут спокойно продолжать занимать так много денег является то что экономика США продолжает расти. Но посмотрев на приведенное чуть ниже уравнение, возникает вопрос: Сможем ли продолжать расти и дальше?

Богатство сокращается = энергия растет
Благосостояние Джи Эм и США уменьшилось из-за неправильного управления ими. А теперь при всё более и более дорогой нефти, уменьшающееся богатство будет делать всё более трудным осуществление заимствований на решение проблем. Без соответствующих средств на решение проблем настоящие но пока её не вскрытые проблемы будут появляться и они будут всё труднее и труднее и возможно впереди нас ждут очень тяжелые времена.

И хочу спросить вас: как вы думаете вернутся ли к нам дешевая нефть и легкие деньги? Или вы считаете что те дни ушли в историю? Ваши ответы на эти вопросы должны самым непосредственным образом сказаться на вашей инвестиционной стратегии.

Бросая владельцев и их работников на произвол судьбы.

О том как Джи Эм достиг такого уровня заимствований немного описывается в Баффетологии:

«С начала 1985 по конец 1994 годов, Дженерал Моторс увеличила свои долговые обязательства на 33 миллиарда долларов, что в расчете на одну акцию составит примерно 43,70 долларов. Также компания выпустила 132 миллиона обычных акций путем дополнительной эмиссии. Балансовая стоимость акций Дженерал Моторс упала на 34,29 доллара за акцию, то есть с 45,99 в 1985 до 11,70 в 1994 году, потому что затраты на разработку новых моделей автомобилей съели все имевшиеся средства компании. И как же всё это повлияет на увеличение богатства владельцев акций? Абсолютно никак.»

Так что не только руководство компании разочаровало своих подчиненных, компания также бросила на произвол судьбы своих акционеров. Но вы можете разочаровать только тех или других, а не всех вместе. Компания Энрон бросила на произвол судьбы и своих работников и своих акционеров, и вы прекрасно знаете что произошло после этого с её лидерами.

В книге «Баффетология» комментарии на тему Джи Эм продолжаются так:

«В начале 1985 года акции Дженерал Моторс торговались по цене 40 долларов. Десять лет спустя в конце 1994 года акции торговались, как вы можете догадаться, по цене 40 долларов. Так что за десять лет деятельности был увеличен долг на 33 миллиарда долларов, эмитировано 132 миллиона дополнительных акций а рыночная цена акции не изменилась.»

Выпуск 132 миллиона дополнительных акций означает разводнение цены акций. Это также плохо как если правительство США будет печатать больше долларов и при этом будет удивляться почему же стоимость доллара падает.

Будьте готовы к будущим переменам
В заключении я хотел бы сказать что то что на самом деле хорошо и для Джи Эм и для всей Америки так это справедливое обращение с работниками и инвесторами. Скажите нам правду. Признайте свою некомпетентность. Перестаньте притворяться. Перестаньте пользоваться своей кривой арифметикой. Конечно, раскрытие правды будет означать что вас выкинут и ваших офисов, но это может стать по-настоящему удачным началом для восстановления всей нашей экономики.

Я не верю тому что нам говорят наши лидеры; я верю в то что они будут до конца защищать свои собственные интересы. Вот почему я инвестирую в свой собственный бизнес, недвижимость, нефть, золото и серебро. Я не покупаю голубые фишки – я не говорю что эти компании ведут себя нечестно, я просто не доверяю им и их кривой арифметике.

Я очень волнуюсь за наше будущее – ваше, моё и наших семей – потому что то что хорошо и для Джи Эм и для всей Америки уже скоро начнется. Так что инвестируйте мудро.

Автор: Роберт Кийосаки 15 мая 2006
Перевод Александра Бородуллина