Теория эффективных портфелей направлена на решение практической задачи о рассредоточении капитала по различным видам ценных бумаг в условиях неопределенности.. Основные положения этой теории были разработаны американским математиком Г. Марковидем при подготовке его докторской диссертации в 1950 - 1951 годах. На основе диссертации им была написана книга, до сих пор остающаяся важным учебником по портфельной теории. Существенный вклад в данную теорию был сделан другим американским математиком - Дж. Тобином, который установил существование оптимального портфеля среди множества эффективных портфелей.

Другими словами книга "Теория эффективных портфелей ценных бумаг" содержит изложение классической теории эффективных портфелей, основанной и в значительной части созданной Г. Марковицем. Эффективность определяется в терминах `среднее значение - дисперсия` доходности портфеля. Рассматриваются алгоритмы, используемые для нахождения эффективных портфелей.

Описание:

В книге «Теория эффективных портфелей ценных бумаг» содержится изложение ставших уже классическими идей и результатов теории эффективных портфелей. 

В §1 обсуждается возможность математического моделирования риска, дается определение доходности, перечисляются используемые в дальнейшем понятия из теории вероятностей. 

В §2 описаны две основные операции на рассматриваемом идеальном рынке: покупка и выпуск ценных бумаг. 
В §3 изучаются портфели ценных бумаг. Доходность портфеля рассматривается как случайная величина, и портфели оцениваются по математическому ожиданию Е и стандартному отклонению а этой случайной величины. Портфель называется эффективным, если из тех же ценных бумаг и при тех же ограничениях на их пропорции нельзя составить другой портфель, который имел бы такое же математическое ожидание доходности Е и меньшее стандартное отклонение σ. 

В §4 рассмотрен частный, но важный случай, когда среди ценных бумаг, из которых создается портфель, присутствует безрисковая ценная бумага. Тогда среди эффективных портфелей может быть выделен оптимальный портфель. 

Относительно случайных величин, которые представляют собой доходности ценных бумаг, при практическом построении эффективных портфелей должны быть сделаны некоторые дополнительные предположения. Один из существующих подходов, связанный с использованием индексов рынка, описан в §5. 

В §6 применительно к портфельной теории рассматривается метод принятия решений, основанный на максимизации ожидаемой полезности. 

В §7 обсуждается влияние риска на темп роста капитала, даются примеры уменьшения риска путем включения в портфель спекулятивной ценной бумаги и путем выпуска ценных бумаг. Здесь же обсуждается еще один способ уменьшения риска портфеля, связанный с использованием деривативов. 

В §8 рассматривается применение теории эффективных портфелей для оценки фондовых активов.

В §9 и 10 используется несколько более сложный математический аппарат, чем в остальной части книги. Естественно, первые 8 параграфов могут быть прочитаны без привлечения этого материала. В §9 при некоторых дополнительных предположениях доказано, что множество точек на плоскости (σ,Е), отвечающих эффективным портфелям, состоит из нескольких кусков кривых второго порядка (или из куска одной кривой). 

В §10 описан метод построения множества эффективных портфелей. В основе этого метода лежит решение задач математического программирования. За исключением самых простых случаев, данный метод может быть реализован только при помощи компьютеров.

Далеко не все вопросы, относящиеся к теории эффективных портфелей, затронуты в этой книге. Например, нами совсем не обсуждается возможность учета асимметрии в распределении доходностей при выборе портфеля. Нашей целью было дать изложение основ теории эффективных портфелей, а не обрисовать современное состояние данной теории.

Автор благодарен своим коллегам из Государственного университета - Высшей школы экономики Э.Б. Ершову, Г.Г. Канторовичу, Е.В. Коссовой, Т.А. Ратниковой, А.Г. Шоломицкому, которые читали рукопись книги и сделали много полезных замечаний. Разумеется, ответственность за все остающиеся неточности лежит на авторе.

Для чтения книги «Теория эффективных портфелей ценных бумаг» требуется определенная подготовка по теории вероятностей и математической статистике, по аналитической геометрии и по математическому анализу, а для чтения §9 и 10 - еще и по линейной алгебре.

Для студентов и аспирантов, специализирующихся по финансам и по количественным методам в экономике, для работников рынка ценных бумаг, а также для интересующихся вопросами портфельной теории. Книга может быть полезна разработчикам компьютерных программ для работы с ценными бумагами.

Содержание
§1. Основные понятия и моделирование риска
§2. Игра на повышение и игра на понижение. Позиции «быка» и «медведя»
§3. Эффективный фронт и эффективные портфели
§4. Оптимальный портфель при возможности заимствования и одалживания
§5. Упрощенные методы нахождения эффективных портфелей. Использование индексов
§6. Анализ полезности
§7. Другие вопросы, связанные с уменьшением риска
§8. Модель оценки фондовых активов
§9. Исследование структуры эффективного фронта
§10. Вычислительные процедуры для нахождения эффективных портфелей

Название: Теория эффективных портфелей ценных бумаг
Автор: А. Шведов
Год издания: 1999 г.
Страниц: 141 стр.
Формат: DJVU
Размер: 1.3 Мб